中铁集团新闻网最新铁路新闻95306rss订阅
当前位置:中铁集团新闻网 > 中铁集团 > 正文
2015-04-16 08:38:40  来源:http://www.zhongtiejituan.net  作者:消息  浏览量:
摘要:在2003年中铁二局的铁路工程毛利率曾高达24%。行业寡头中国中铁的铁路建设毛利率则由2004年的11.57%下降至2012年的8.07%。(此后公司未单独披露过铁路工程业务毛利率)。
中铁集团新闻网(www.zhongtiejituan.net):由于铁路工程业务遭遇滑铁卢,中铁二局(600528)披露的2014年年报引起了上交所注意,投资者也感到纳闷:国内铁路投资逐年上升,公司铁路业务怎么会亏损?


  铁路工程业务告亏 行业特征使然


  根据2014年年报,中铁二局当年实现净利润2.83亿元,同比下滑33%。其中最为引人注目的是,该公司的铁路工程业务不但营收下滑近两成,其毛利率更是同比下降下降4.05个百分点至-1.85%,与景气的行业背景形成强烈对比。在2014年中国铁路建设投资完成8088亿元,创下自2010年以来第二历史新高。2010年该数据为8427亿元,为历史最高。

  对此,中铁二局在回应上证所审核意见时指出,2014年公司铁路处于收尾阶段的项目多达25个项目,根据会计准则,相关成本已按权责发生制计入当期,铁路项目的变更索赔等需要的时间较长,因在2014年末该金额无法可靠估计,公司根据谨慎性原则和建造合同准则,暂未增加该部分收入,导致2014年度铁路工程毛利率下降幅度大。在以后年度,公司将按实际取得的变更索赔金额增加收入。

  据全景网的调查发现,在另外两家铁路基建行业上市公司中国中铁、中国铁建身上项目“变更索赔”的情况也是经常发生,并导致公司业务的毛利率发生波动。

  分析人士指出,在铁路基建行业项目变更经常发生,相应地工程造价也要做出调整,这就需要承包方与发包方进行谈判并确定新的合同额,这会涉及到难以控制的谈判进度。

  根据中国中铁招股书,在国内铁路基建行业,中国铁路总公司是总发包方,又是监管方,享有极强的议价能力。

  因此,作为承包方的铁路基建企业总是处于弱势地位,纵是两位行业寡头中国中铁和中国铁建也不例外。资料显示,两寡头合计占去中国铁路基建行业超过90%的市场份额,且市场份额相近,中铁二局的市场份额则不足10%,议价能力更弱。

  近年来,铁路系统改革不断,市场化程度逐渐提高,但铁总的垄断地位并没有太大改变,这导致铁路基建行业利润率逐渐下滑。在2003年中铁二局的铁路工程毛利率曾高达24%。行业寡头中国中铁的铁路建设毛利率则由2004年的11.57%下降至2012年的8.07%。(此后公司未单独披露过铁路工程业务毛利率)。

  中铁二局借地产突围 其他工程贡献上升

  由于铁路工程业务毛利率不断下滑,中铁二局在2007年开始介入毛利率较高的房地产业务。2007年,公司设立了成都市金马瑞城投资有限公司,并与成都温江区城投公司共同出资设立“成都市金马瑞城土地整理公司”(占90%股权)。

  2004年至2007年,中国房地产企业的毛利率一路走高。Wind统计数据显示,地产龙头万科的毛利率从2004年的30.91%攀升至2007年42%高位。在中国房地产史上,2004年是非常重要的一年。当年国土资源部、监察部要求从8月31日起,所有经营性土地一律以招标、拍卖、挂牌等市场化方式公开竞价出让。

  业界人士普遍认为,国土部2004年的要求开启了中国房地产市场的“黄金十年”。在此期间,中铁二局也享受到了楼市盛宴。

  2014年,中铁二局房地产业务贡献给公司的毛利达8亿元,毛利率为31%,而该业务占公司营业总收入的比例还不足4%。自2007年介入房地产市场以来,该业务贡献给公司的营业收入比例虽然不大,但对公司净利润的贡献一直比较高。

  尽管近年来,由于房地产行业持续调整,不少房企在2014年大幅计提存货跌价准备(比如中华企业),但中铁二局开发的楼盘并未减值。

  中铁二局指出,2014年末,公司对每一个开发项目按照内控流程对存货都进行了减值测试,按照目前市场均价测算可售产品价值远远超过存货价值,不存在减值迹象。

  除介入房地产业务外,中铁二局也在不断提高毛利率相对较高的“其他工程”业务。“其他工程”业务主要包括公路、市政、轨道交通业务等。

  在2014年,“其他工程”业务占中铁二局营业收入的比例达45%,而2010年该业务占营业收入的比例仅为29%。同时,铁路工程板块对公司去年业务的贡献已大幅下降至18.77%,2010年该业务占营业收入的比例为41%。

  “一带一路”带来机遇


  近年来,由于宏观经济持续下行,国内产能过剩,中央政府提出了“一带一路”的宏观发展规划,其中包括,计划从中国西部地区打开对外的窗口,输出过剩产能,而这无疑为地处西部地区的中铁二局创造了机遇。

  中铁二局是西南地区铁路建设龙头。根据银河证券的研究报告,该公司将成为“泛亚铁路”的最大受益者。根据规划,泛亚铁路从云南省昆明出发,分为东、中、西三线,在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。

  银河证券预计,中铁二局母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额,公司将直接受益于泛亚铁路建设,预计理论市场份额或将达250亿元,是2013年铁路合同额的1.64倍。铁路总公司官网
TAG标签:中铁二局    

在2003年中铁二局的铁路工程毛利率曾高达24%。行业寡头中国中铁的铁路建设毛利率则由2004年的11.57%下降至2012年的8.07%。(此后公司未单独披露过铁路工程业务毛利率)。
火车站点分布:
铁路客户服务中心:
铁路招标:
中铁快运:
火车票查询:

全国列车时刻表查询及在线预订

站站查询起始城市互换

站次查询

站站查询

全国铁路统一电话订票号码--官方唯一电话订票渠道 客服电话:12306
铁路官网余票查询 -火车票预售期 -乘车注意事项



评论  收藏  订阅